清華五道口金融學(xué)院田軒教授論文被列為世界前1%的高被引論文

清華新聞網(wǎng)4月20日電 近日，五道口金融學(xué)院院長助理、昆吾九鼎金融學(xué)講席教授田軒2015年發(fā)表于金融學(xué)著名期刊《金融經(jīng)濟學(xué)期刊》(Journal of Financial Economics)的研究論文《銀行競爭是否會影響企業(yè)創(chuàng)新？》（“Does Banking Competition Affect Innovation?”）在兩月一次公布的結(jié)果中被科學(xué)數(shù)據(jù)網(wǎng)基本科學(xué)指標數(shù)據(jù)庫（Web of Science ESI）列為世界前1%的高被引論文，并在谷歌學(xué)術(shù)上被引用149次。

企業(yè)創(chuàng)新是一項高風(fēng)險的長期投資活動。長期以來，銀行信貸的定期還本付息要求被認為與企業(yè)創(chuàng)新的回報不確定性之間難以匹配，依賴銀行信貸資金不能支持企業(yè)創(chuàng)新。我國銀行資產(chǎn)占據(jù)金融資產(chǎn)80%的比例，銀行對我國經(jīng)濟的影響舉足輕重。倘若傳統(tǒng)觀點正確，國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實施中我們無疑將遇到難以逾越的巨大障礙和阻力。學(xué)術(shù)界關(guān)于銀行業(yè)和債務(wù)對于創(chuàng)新沒有或者只有負面影響的傳統(tǒng)觀點提出了質(zhì)疑。田軒教授的這篇論文利用美國放松銀行跨州經(jīng)營監(jiān)管的法案，發(fā)現(xiàn)銀行競爭加劇導(dǎo)致地區(qū)內(nèi)企業(yè)整體創(chuàng)新水平降低。

田軒教授在論文中認為，銀行競爭對中小企業(yè)和大公司上市公司帶來的影響不同。具體來說，銀行競爭會促進中小私人企業(yè)的創(chuàng)新水平，然而會減弱上市公司的創(chuàng)新水平。中小企業(yè)非上市公司通常規(guī)模較小，并且較為依賴外部融資，對外部融資非常敏感，尤其對于信貸融資而言非常敏感。上市公司通常為大公司，業(yè)績較為穩(wěn)定，一般相較于非上市公司而言有穩(wěn)定的增長，并且可以方便地通過資本市場獲得融資，其對信貸融資的敏感度較低。因而，銀行競爭對中小私人公司和上市公司會帶來不同的影響：它會通過提供低廉的貸款讓更多中小企業(yè)能得以存活，而存活下來的中小企業(yè)則有機會產(chǎn)生更多創(chuàng)新。然而對于上市公司而言，其相較于中小企業(yè)更加不依賴外部融資，從而會受到較小的影響。

對于很多大企業(yè)、上市公司而言，其創(chuàng)新的主要來源不再是自身的研發(fā)，而是收購具有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。在國內(nèi)，BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭（百度、阿里巴巴、騰訊）積極地收購各類創(chuàng)業(yè)企業(yè)就是典型的例證。對于這些大企業(yè)來說，收購?fù)歉匾膭?chuàng)新方式。然而，當(dāng)中小企業(yè)較容易獲得貸款后，它們更不會選擇為大企業(yè)所收購，從而減少大企業(yè)可收購的標的會減少大企業(yè)的創(chuàng)新水平。而在美國，作為各個州創(chuàng)新力量的主力軍，大企業(yè)創(chuàng)新能力的下降會進而帶來各個州整體創(chuàng)新水平的下降。

歷史的發(fā)展是必然與偶然的結(jié)合。如果說在行業(yè)穩(wěn)定的情況下，創(chuàng)新性小公司成長發(fā)展進而被巨頭公司收購是必然的規(guī)律，那么根據(jù)田軒教授的發(fā)現(xiàn)，銀行競爭的加劇似乎會成為這些非上市小企業(yè)逆襲的良機。銀行競爭能影響實體經(jīng)濟，而銀行競爭給不同企業(yè)帶來的影響卻有不同。對于我國金融改革中銀行競爭不斷加劇的背景下，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實邏輯將為社會注入新的創(chuàng)新活力，催生更多的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)。

背景鏈接：

基本科學(xué)指標( Essential Science Indicators，簡稱 ESI) 是由世界著名的學(xué)術(shù)信息出版機構(gòu)美國科技信息所(ISI)于2001年推出的衡量科學(xué)研究績效、跟蹤科學(xué)發(fā)展趨勢的基本分析評價工具，是基于湯森路透所收錄的全球12000多種學(xué)術(shù)期刊的1000多萬條文獻記錄而建立的計量分析數(shù)據(jù)庫，ESI已成為當(dāng)今世界范圍內(nèi)普遍用以評價高校、學(xué)術(shù)機構(gòu)、國家/地區(qū)國際學(xué)術(shù)水平及影響力的重要評價指標工具之一。

論文鏈接：

http://www.pbcsf.tsinghua.edu.cn/Upload/file/20151228/20151228163015_5127.pdf

供稿：金融學(xué)院 編輯：華山