諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者邁倫•斯科爾斯
做客經(jīng)管學(xué)院陳岱孫經(jīng)濟學(xué)紀念講座
清華新聞網(wǎng)12月16日電 日前，“陳岱孫經(jīng)濟學(xué)紀念講座”在清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院舉行。1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)榮退教授邁倫•斯科爾斯（Myron Scholes）發(fā)表了題為“跟蹤誤差與全球資本配置 (Tracking Error and Global Asset Allocation)”的演講。
邁倫•斯科爾斯教授在清華經(jīng)管學(xué)院發(fā)表演講。
斯科爾斯教授在講座中首先分析了動態(tài)資產(chǎn)分配策略中的跟蹤誤差（Tracking Error）問題，并發(fā)表了他對市場是否有效的看法。多數(shù)投資經(jīng)理在投資時，都會被要求追蹤某個基準指數(shù)（benchmark）——不過度偏離基準，其投資業(yè)績也通常根據(jù)這一基準來評估。斯科爾斯解釋稱，這是由于信息不對稱導(dǎo)致投資者的監(jiān)測成本（monitoring cost）較高——即由于測算誤差較難評估投資經(jīng)理的業(yè)績。他同時指出，施加這樣的追蹤誤差限制也有成本，對動態(tài)資產(chǎn)分配策略會產(chǎn)生影響。市場上一個有悖于常理的現(xiàn)象是，考慮進風(fēng)險系數(shù)，高風(fēng)險的股票并不如低風(fēng)險的股票相對收益高，換句話說，那些買低風(fēng)險股票的投資者反而會獲得更大的收益。斯科爾斯表示，耶魯大學(xué)金融學(xué)教授席勒（Robert Shiller）的行為金融學(xué)觀點認為，投資者熱衷于玩“彩票”，因為試圖中獎，所以愿意為高風(fēng)險股票付出超出其價值的價格，對低風(fēng)險股票則付出低于其價值的價格。因而前者的回報較低，后者較高。但斯科爾斯認為，越是有技能的投資經(jīng)理，越愿意偏離基準指數(shù)，因而愿意有更為寬松的跟蹤誤差限制，因為這一限制事實上對于收益有負面作用。而當市場波動較大時，投資經(jīng)理的反應(yīng)時間有限，技能往往會顯得相對不足，因而他們會削減對于高風(fēng)險資產(chǎn)的持有，重新向基準指數(shù)靠近。
斯科爾斯教授還對法瑪（Eugene Fama）和席勒關(guān)于市場是否是有效的爭論發(fā)表自己的看法。他認為，做市場、投資分析，“既要考慮理性行為，又需要考慮非理性行為。”
講座最后，斯科爾斯教授與現(xiàn)場的老師和同學(xué)們就講座涉及的問題進行了交流互動。
邁倫•斯科爾斯（Myron S. Scholes）教授簡介
邁倫•斯科爾斯（Myron S. Scholes）教授1941年出生于加拿大。1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。1969年-1974年執(zhí)教于麻省理工學(xué)院，1974年-1983年執(zhí)教于芝加哥大學(xué)，1983年-1996年執(zhí)教于斯坦福大學(xué)并于1996年榮譽退休。
邁倫•斯科爾斯教授被譽為現(xiàn)代期權(quán)理論之父，他是期權(quán)定價公式布萊克—斯科爾斯公式（Black-Scholes）的創(chuàng)立者，并由此與美國哈佛大學(xué)教授Robert C. Merton一起于1997年榮獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。布萊克—斯科爾斯公式目前已被廣泛地運用于證券定價、期權(quán)定價等方面，具有極強的指導(dǎo)性，這為衍生金融商品交易市場的迅猛發(fā)展鋪平了道路，也在一定程度上使衍生金融工具成為投資者良好的融資和風(fēng)險防范手段。
陳岱孫經(jīng)濟系紀念講座簡介
2011年4月，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院啟動了“陳岱孫經(jīng)濟學(xué)紀念講座”，以此慶賀清華大學(xué)百年壽辰和清華經(jīng)管學(xué)院的源流——清華大學(xué)經(jīng)濟系建系85周年，并紀念長期擔(dān)任經(jīng)濟系系主任的陳岱孫教授。 “陳岱孫經(jīng)濟學(xué)紀念講座”是經(jīng)管學(xué)院面向師生的最高級別學(xué)術(shù)講座。
陳岱孫教授被公認為中國現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)教育之父。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，清華大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系成為當時中國最好的經(jīng)濟學(xué)系之一。陳岱孫教授在任期間，經(jīng)濟學(xué)系是清華大學(xué)里本科生最多的系，約占整個大學(xué)所有本科生的五分之一。為了紀念陳岱孫教授，清華大學(xué)建了一尊他的塑像，就安置在經(jīng)管學(xué)院報告廳外。
供稿：經(jīng)管學(xué)院 編輯：襄樺
