關鍵詞 組合拳
要打好政策“組合拳”。加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，完善部門間有效溝通、協(xié)商反饋機制，增強政策合力。 ——中央經(jīng)濟工作會議
回顧2024年，資本市場經(jīng)歷了一系列重要的變革和發(fā)展，特別是在新“國九條”等政策措施的有力推動下，A股市場在9月下旬迎來了一波顯著的上漲行情。
中央經(jīng)濟工作會議在對2025年的工作規(guī)劃中，首次提出穩(wěn)定股市。怎么看待這一年資本市場的變化？穩(wěn)定股市的提法將如何影響后續(xù)市場預期？展望2025年，中國經(jīng)濟形勢將如何發(fā)展？新京報貝殼財經(jīng)記者就此專訪了清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒。
田軒指出，對2025年中國經(jīng)濟形勢持樂觀態(tài)度。我國經(jīng)濟具有強勁的韌性和巨大的市場潛力，且2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，一系列重大戰(zhàn)略任務、改革舉措和工程項目將全面落地見效，為經(jīng)濟穩(wěn)健運行提供基礎支撐。
提振信心預計會有更多針對性政策出臺
新京報貝殼財經(jīng)：中央經(jīng)濟工作會議首提穩(wěn)定股市，該提法將如何影響后續(xù)市場預期？
田軒：中央經(jīng)濟工作會議首提穩(wěn)定股市向市場傳遞更加積極的信號，體現(xiàn)了決策層對股市的重視，將進一步穩(wěn)定市場預期，強化投資者信心。
預計未來會有更多針對性的政策措施出臺。除貨幣和財政政策之外，還可以進一步深化資本市場投融資綜合改革，著重于改善市場結(jié)構(gòu)，如放寬社保資金、險資、銀行資金投資比例和范圍限制，簡化市場準入程序，拓寬各類中長期資金入市渠道；對長期投資進行適當減免征稅，拓展期權、期貨等金融衍生品及其他創(chuàng)新產(chǎn)品投資，提升市場活躍度。
新京報貝殼財經(jīng)：對于2025年貨幣政策、財政政策等宏觀經(jīng)濟領域的著力點，你有什么想法和建議？
田軒：2025年宏觀經(jīng)濟領域的著力點需要重點關注暢通貨幣政策傳導機制和提升財政資金使用效率。
貨幣政策除通過降準、降息等常規(guī)手段，保持流動性合理充裕外，還要充實貨幣政策工具箱，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加強對科技創(chuàng)新、綠色金融、消費金融等領域的支持力度。財政政策方面，除提高赤字率，加大超長期特別國債和地方政府專項債券力度外，要優(yōu)化預算管理，強化預算執(zhí)行的約束力和透明度；優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，強化國家重大戰(zhàn)略任務的財力保障，加大社會保障、教育、醫(yī)療等民生領域支出；加強財政資金使用的績效評價，提升財政資金使用效率。同時要注重政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、一致性，強化財政政策、貨幣政策與就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策之間的協(xié)調(diào)配合，推進結(jié)構(gòu)性改革。
需重點關注房地產(chǎn)市場與債務風險
新京報貝殼財經(jīng)：在風險方面，你認為2025年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的運行將面臨哪些擾動，是否已經(jīng)有需要關注的“灰犀牛”？
田軒：2025年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行面臨的風險擾動因素包括兩個層面：外部來自全球經(jīng)濟政治環(huán)境的不確定性增大；內(nèi)部包括消費、投資的復蘇不及預期，房地產(chǎn)市場調(diào)整和債務壓力加大，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨新的挑戰(zhàn)等。
需重點關注的“灰犀牛”主要在房地產(chǎn)市場與債務風險。因為2025年，美國可能出現(xiàn)貨幣政策的變向，會對我國貨幣政策的自主性產(chǎn)生一定程度的制約。我國未來一段時間內(nèi)的貨幣政策調(diào)控空間可能受限。因此，宏觀調(diào)控政策的有效實施將更多依賴于財政政策。然而，高負債狀況限制了財政政策對經(jīng)濟的直接刺激能力，無法快速實現(xiàn)對消費的提振以及對社會資本的帶動。同時，房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力增大，債務風險加劇，并可能因資金過度流入房地產(chǎn)等高風險領域，傳導至金融市場，加大系統(tǒng)性風險。
2025年中國經(jīng)濟有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)增長
新京報貝殼財經(jīng)：展望2025年，中國經(jīng)濟形勢將如何發(fā)展？
田軒：展望2025年中國經(jīng)濟形勢，我總體樂觀。盡管外部貿(mào)易環(huán)境的不確定性加大，海外需求增長可能面臨瓶頸，出口承壓，同時國內(nèi)面臨有效需求不足的挑戰(zhàn)。但是，我國經(jīng)濟具有強勁的韌性和巨大的市場潛力，且2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，一系列重大戰(zhàn)略任務、改革舉措和工程項目將全面落地見效，為經(jīng)濟穩(wěn)健運行提供基礎支撐。
根據(jù)12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議的重要部署，2025年中國將實施更加積極的宏觀政策，進行“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，在有序推動地方政府債務化解的同時，擴大內(nèi)需、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，降低外部不確定性的影響。通過“以舊換新”等補貼，提高社會保障水平，加大民生保障等方式，促進消費；通過適時降準降息、加大公開市場操作、充實政策工具箱，以及提高財政赤字率，增大特別國債和地方專項債發(fā)行規(guī)模等方式，緩解地方財政壓力，擴大投資，促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。此外，中國還將積極推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，包括加大研發(fā)投入，吸引外資和民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資，引導長期資本支持關鍵領域和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展等，打造經(jīng)濟增長新引擎。
在多重政策的積極調(diào)控下，中國經(jīng)濟有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)增長。
編輯：李華山
