在以提升“資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”為核心的一系列改革政策加力下,，我國(guó)上市公司今年的“期中考”成績(jī)單揭曉。從已披露的5000余份半年報(bào)來(lái)看,，我國(guó)上市公司目前已平穩(wěn)進(jìn)入向“新”增量,、向“精”提質(zhì)的高質(zhì)量發(fā)展跨越準(zhǔn)備期。
成績(jī)單展示的積極成效背后,，是經(jīng)營(yíng)主體與制度供給的同向發(fā)力,。從“賬本”面上數(shù)據(jù)看，5000多家上市公司加速向“新”增量,。營(yíng)收正增長(zhǎng)的3000多家上市公司中,，半導(dǎo)體、新能源,、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群規(guī)?；⒓s化效應(yīng)顯現(xiàn),，產(chǎn)業(yè)對(duì)于業(yè)績(jī)的帶動(dòng)效應(yīng)顯著提升,。此外，上市公司通過(guò)加大技術(shù)創(chuàng)新,，不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),。上半年,，上市公司研發(fā)投入合計(jì)0.75萬(wàn)億元，整體研發(fā)強(qiáng)度為2.15%,，近千家上市公司研發(fā)強(qiáng)度達(dá)10%以上,。
從內(nèi)部治理效能看，上市公司總體治理能力發(fā)力向“精”提質(zhì),。隨著獨(dú)立董事新規(guī)的深入實(shí)施以及新公司法的正式推行,，上市公司持續(xù)完善董監(jiān)高職責(zé)權(quán)利安排，獨(dú)立董事參與上市公司重大決策和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的積極性也顯著提升,，組織形式更加多元化,，獨(dú)立性、專業(yè)度顯著提升,，獨(dú)立董事監(jiān)督效用發(fā)揮更充分,，對(duì)“三會(huì)”運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題進(jìn)行了整改，成效顯著,，公司治理機(jī)制更加健全,，內(nèi)控制度正趨于完善。
從資本供給制度生態(tài)來(lái)看,，隨著嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管多項(xiàng)新政的落地,，上市公司信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性,、完整性水平提升,，自愿進(jìn)行ESG信披的上市公司數(shù)量顯著增多。同時(shí),，隨著監(jiān)管層加大退市執(zhí)行力度,，上市公司危機(jī)意識(shí)更加強(qiáng)烈，更加注重短期提振股價(jià)與長(zhǎng)期提升公司經(jīng)營(yíng)能力相結(jié)合,，主動(dòng)進(jìn)行有價(jià)值的公司戰(zhàn)略價(jià)值管理且更加注重投資者回報(bào),。截至8月31日，677家上市公司公布一季度,、半年度現(xiàn)金分紅預(yù)案,，合計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)5312億元，且多家公司進(jìn)行了一年多次分紅,。
下一步，應(yīng)建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制,，我國(guó)上市公司應(yīng)堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向,，以上市公司治理體系仍存在的核心問(wèn)題和矛盾為突破口，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,。目前的核心問(wèn)題和矛盾主要集中在：從內(nèi)部看,，上市公司整體經(jīng)營(yíng)效益不高,、融資易受市場(chǎng)波動(dòng)及短期業(yè)績(jī)壓力影響，整體創(chuàng)新能力有限,、創(chuàng)新業(yè)務(wù)培育不足,，公司內(nèi)部治理機(jī)制、合規(guī)制度,、激勵(lì)機(jī)制有待完善,。從外部看，法律法規(guī)環(huán)境,、投資者保護(hù)機(jī)制亟待完善,，事前公平的準(zhǔn)入機(jī)制、事中完備的信息披露制度,、事后嚴(yán)格退市制度三大治理監(jiān)督支柱需要加速建設(shè),。
基于此，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步做好上市公司主觀能動(dòng)性與制度供給保障性的同向發(fā)力,，增強(qiáng)各方合力,，進(jìn)一步筑牢上市公司質(zhì)量這一經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，提升上市公司持續(xù)發(fā)展能力和公司治理水平,。引導(dǎo)上市公司持續(xù)完善“三會(huì)”制度建設(shè),，加強(qiáng)“三會(huì)”運(yùn)作管理規(guī)范性，完善獨(dú)立董事與上市公司高管,、核心管理人員的溝通機(jī)制,，提升獨(dú)董作用發(fā)揮的組織性。完善合規(guī)制度,，嚴(yán)格對(duì)公司法律法規(guī)遵守執(zhí)行,、重要決策、經(jīng)濟(jì)行為,、財(cái)務(wù)信息披露等情況的監(jiān)督檢查,，及時(shí)有效地預(yù)防和發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為。
要強(qiáng)化上市公司治理的“正向激勵(lì)”機(jī)制建設(shè),。在一定限度內(nèi)提高上市公司股權(quán)激勵(lì)上限,，鼓勵(lì)企業(yè)加大科技創(chuàng)新投入。簡(jiǎn)化并購(gòu)重組等資本運(yùn)作流程,，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)加大投資,、并購(gòu)、股權(quán)合作等資本手段布局現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),。積極構(gòu)建具有中國(guó)特色的可持續(xù)發(fā)展信息披露規(guī)則體系，分階段,、分步驟拓展可持續(xù)發(fā)展信息披露的廣度和深度,，樹立可持續(xù)發(fā)展理念,，壯大ESG投資主體，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)信披與可持續(xù)投資的良性循環(huán),。
此外,，還應(yīng)加快完善更具內(nèi)在穩(wěn)定性的市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)。在完善上市標(biāo)準(zhǔn),、上市程序和不斷健全市場(chǎng),、金融中介，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu),、司法機(jī)關(guān)等多部門協(xié)同的監(jiān)管機(jī)制基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步完善投資者維權(quán)和補(bǔ)償機(jī)制，加強(qiáng)投資者教育,，引導(dǎo)市場(chǎng)走向長(zhǎng)期價(jià)值投資,，加快培育“耐心資本”。在為投資者提供高獲得感回報(bào),、為上市公司提供高質(zhì)量融資支持的過(guò)程中,，打造面向助力市場(chǎng)韌性的上市公司可持續(xù)治理社會(huì)生態(tài)氛圍。
（作者系清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)）
編輯：李華山
