在新一輪科技創(chuàng)新和數字經濟浪潮中，科技型企業(yè)正以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和高速成長性，成為推動全球經濟轉型和產業(yè)升級的新引擎。這些企業(yè)以輕資產、高風險、高回報的特性，對金融市場提出了新要求，即需要長期、持續(xù)且穩(wěn)定的資金支持其研發(fā)與市場擴張。
近年來，我國出臺了一系列支持政策，涵蓋信貸、保險、融資擔保、債券、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場等多個方面，顯著提升了金融市場在適應新經濟模式中的靈活性和創(chuàng)新能力。在以銀行為主導的間接融資市場，央行通過設立科技創(chuàng)新再貸款等結構性貨幣政策工具，有效引導了金融機構增加對科技型企業(yè)的信貸投放。各地銀行也積極響應，通過知識產權質押和應收賬款質押等創(chuàng)新方式，推出了科創(chuàng)貸、人才貸等多樣化的信貸產品，以滿足科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求。在直接融資市場，“接力式”服務科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的效能持續(xù)增強，包括創(chuàng)投、股票和債券等融資渠道在內的多元化科技金融服務體系正在加速形成；不斷完備的區(qū)域股權市場及政府引導下產業(yè)基金的撬動作用，為科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展提供了越來越充足的資金支持。
在間接融資和直接融資的“雙輪”驅動支持下，過去5年，我國科技型中小企業(yè)的融資額不斷提升，科技型中小企業(yè)的貸款余額以及中長期貸款余額均突破2.5萬億元大關；獲貸率從14%增長至47%；政府引導基金中以戰(zhàn)略性新興產業(yè)為主導的基金規(guī)模占比達50%……不斷增長的數字反映出科技型企業(yè)融資環(huán)境的改善，也體現了我國金融體系對創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的有力支持，為經濟高質量發(fā)展注入新活力。
為促進新質生產力加速形成，以充足的資本要素保證研發(fā)投入，成為企業(yè)創(chuàng)新的基礎和前提。然而，目前我國科技型初創(chuàng)企業(yè)的資本供給仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要堵點在于：以間接融資為主，銀行信貸面臨更高的融資成本；直接融資市場對科技型企業(yè)的包容性不足，債券融資規(guī)模有限，風險投資市場規(guī)模較低，風險容忍度較低，存在募資難、退出難等問題。未來，應在直接融資與間接融資的平衡優(yōu)化中，不斷豐富金融服務供給的形態(tài)、渠道。
創(chuàng)新我國間接融資體系，持續(xù)豐富銀行信貸產品矩陣。差異化設計信貸模式以匹配企業(yè)發(fā)展，強化信用擔保，提升科技企業(yè)授信，降低融資成本。支持科技創(chuàng)新項目庫，健全信用管理機制，完善融資擔保與抵質押品管理。鼓勵銀行創(chuàng)新信貸產品，如科創(chuàng)貸、研發(fā)貸。明確投貸業(yè)務標準，推動投貸聯動普及，鼓勵銀行理財子公司開發(fā)長期權益產品，促進科技與金融深度融合。
加快培育積極活躍的創(chuàng)投市場，提高資本包容性。加強政府引導基金支持，優(yōu)化考核標準，提高對科技型項目包容度，建立政府基金與產業(yè)資本投資項目共享平臺，促進政府與產業(yè)協同。同時，完善風險投資“募投管退”制度設計，針對不同類別投資機構進行差異化監(jiān)管，分類制定短、中、長期資金規(guī)劃，加大稅收優(yōu)惠，激勵“投早、投小、投長期、投硬科技”。
加大力度發(fā)展科創(chuàng)債。適當放松對科創(chuàng)債納入帶息負債考核管制以及對研發(fā)費用、管理費用、營收、市場占比等的過度要求，建立科創(chuàng)企業(yè)信用評估體系，推動債券市場標準統(tǒng)一，促進多種所有制企業(yè)市場地位平等。鼓勵在科創(chuàng)板試點科創(chuàng)類債券創(chuàng)新品種，進一步放松科創(chuàng)類REITs等產品發(fā)行條件，降低發(fā)行成本。完善信息披露和持續(xù)監(jiān)管，尤其是加強對資金流向、企業(yè)經營情況的披露，推動優(yōu)質科創(chuàng)債做市交易。
完善科創(chuàng)資本生態(tài)，壯大耐心資本。深化發(fā)行承銷制度改革，完善科技企業(yè)認定標準，優(yōu)化新股發(fā)行定價機制。推進交易制度改革，同步進行投資者適當性管理，引導各類養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金入市。持續(xù)擴容外資互聯互通機制，擴大交易產品范圍，促進雙向交流。健全強制退市標準，優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié)，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道，促進優(yōu)勝劣汰、吐故納新的良性市場生態(tài)加速實現。
（作者系清華大學國家金融研究院院長）
編輯：李華山
