在新一輪科技創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮中，科技型企業(yè)正以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和高速成長性,，成為推動全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的新引擎,。這些企業(yè)以輕資產(chǎn)、高風(fēng)險,、高回報的特性,，對金融市場提出了新要求，即需要長期,、持續(xù)且穩(wěn)定的資金支持其研發(fā)與市場擴(kuò)張,。
近年來，我國出臺了一系列支持政策,，涵蓋信貸,、保險、融資擔(dān)保,、債券,、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場等多個方面,，顯著提升了金融市場在適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)模式中的靈活性和創(chuàng)新能力,。在以銀行為主導(dǎo)的間接融資市場，央行通過設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，有效引導(dǎo)了金融機(jī)構(gòu)增加對科技型企業(yè)的信貸投放,。各地銀行也積極響應(yīng)，通過知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和應(yīng)收賬款質(zhì)押等創(chuàng)新方式,，推出了科創(chuàng)貸,、人才貸等多樣化的信貸產(chǎn)品，以滿足科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求,。在直接融資市場,，“接力式”服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的效能持續(xù)增強(qiáng)，包括創(chuàng)投,、股票和債券等融資渠道在內(nèi)的多元化科技金融服務(wù)體系正在加速形成,；不斷完備的區(qū)域股權(quán)市場及政府引導(dǎo)下產(chǎn)業(yè)基金的撬動作用,，為科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了越來越充足的資金支持,。
在間接融資和直接融資的“雙輪”驅(qū)動支持下，過去5年,，我國科技型中小企業(yè)的融資額不斷提升,，科技型中小企業(yè)的貸款余額以及中長期貸款余額均突破2.5萬億元大關(guān)；獲貸率從14%增長至47%,；政府引導(dǎo)基金中以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的基金規(guī)模占比達(dá)50%……不斷增長的數(shù)字反映出科技型企業(yè)融資環(huán)境的改善,，也體現(xiàn)了我國金融體系對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的有力支持,，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新活力。
為促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成,，以充足的資本要素保證研發(fā)投入,，成為企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和前提。然而,，目前我國科技型初創(chuàng)企業(yè)的資本供給仍面臨諸多挑戰(zhàn),，主要堵點(diǎn)在于：以間接融資為主，銀行信貸面臨更高的融資成本,；直接融資市場對科技型企業(yè)的包容性不足,，債券融資規(guī)模有限，風(fēng)險投資市場規(guī)模較低,，風(fēng)險容忍度較低,，存在募資難、退出難等問題,。未來,，應(yīng)在直接融資與間接融資的平衡優(yōu)化中，不斷豐富金融服務(wù)供給的形態(tài),、渠道,。
創(chuàng)新我國間接融資體系，持續(xù)豐富銀行信貸產(chǎn)品矩陣,。差異化設(shè)計信貸模式以匹配企業(yè)發(fā)展,，強(qiáng)化信用擔(dān)保，提升科技企業(yè)授信,，降低融資成本,。支持科技創(chuàng)新項(xiàng)目庫，健全信用管理機(jī)制,，完善融資擔(dān)保與抵質(zhì)押品管理,。鼓勵銀行創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，如科創(chuàng)貸,、研發(fā)貸,。明確投貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，推動投貸聯(lián)動普及,，鼓勵銀行理財子公司開發(fā)長期權(quán)益產(chǎn)品,，促進(jìn)科技與金融深度融合。
加快培育積極活躍的創(chuàng)投市場,，提高資本包容性,。加強(qiáng)政府引導(dǎo)基金支持，優(yōu)化考核標(biāo)準(zhǔn)，提高對科技型項(xiàng)目包容度,，建立政府基金與產(chǎn)業(yè)資本投資項(xiàng)目共享平臺,，促進(jìn)政府與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。同時,，完善風(fēng)險投資“募投管退”制度設(shè)計,，針對不同類別投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行差異化監(jiān)管，分類制定短,、中,、長期資金規(guī)劃，加大稅收優(yōu)惠,，激勵“投早,、投小、投長期,、投硬科技”,。
加大力度發(fā)展科創(chuàng)債。適當(dāng)放松對科創(chuàng)債納入帶息負(fù)債考核管制以及對研發(fā)費(fèi)用,、管理費(fèi)用,、營收、市場占比等的過度要求,，建立科創(chuàng)企業(yè)信用評估體系,，推動債券市場標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，促進(jìn)多種所有制企業(yè)市場地位平等,。鼓勵在科創(chuàng)板試點(diǎn)科創(chuàng)類債券創(chuàng)新品種,，進(jìn)一步放松科創(chuàng)類REITs等產(chǎn)品發(fā)行條件，降低發(fā)行成本,。完善信息披露和持續(xù)監(jiān)管,，尤其是加強(qiáng)對資金流向、企業(yè)經(jīng)營情況的披露,，推動優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)債做市交易,。
完善科創(chuàng)資本生態(tài)，壯大耐心資本,。深化發(fā)行承銷制度改革,，完善科技企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制,。推進(jìn)交易制度改革,，同步進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)各類養(yǎng)老金,、保險資金,、銀行理財資金等中長期資金入市。持續(xù)擴(kuò)容外資互聯(lián)互通機(jī)制,，擴(kuò)大交易產(chǎn)品范圍,，促進(jìn)雙向交流。健全強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn),，優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié),，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰,、吐故納新的良性市場生態(tài)加速實(shí)現(xiàn),。
（作者系清華大學(xué)國家金融研究院院長）
編輯：李華山
