清華新聞網(wǎng)5月19日電 疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的，從就業(yè)到總需求，從原材料到工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，在此背景下，2020年一季度的全球資本市場也經(jīng)歷了歷史罕見的波動(dòng)。從美股熔斷到原油暴跌，尾部風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)讓全球的投資者經(jīng)歷了非常困難的一個(gè)季度。在中國，即使我們的疫情最先得到控制，最先全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也難以快速恢復(fù)到疫情發(fā)生前，尤其是服務(wù)業(yè)等人員密集性行業(yè)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)更是遇到瓶頸；而海外主要經(jīng)濟(jì)體的疫情尚未得到完全控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)節(jié)奏顯然要更滯后于中國，這其中還摻雜一系列政治和民粹問題，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇被蒙上了一層更加悲觀的色彩。
圍繞“疫情下的資本市場”，上海新金融研究院理事長屠光紹、美國納斯達(dá)克證券交易所亞太區(qū)主席麥柯奕(Bob McCooey)、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授劉國恩以及清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長張曉燕分別發(fā)表了主旨演講。
疫情下資本市場穩(wěn)健運(yùn)行，改革穩(wěn)步推進(jìn)
屠光紹發(fā)言
屠光紹從三個(gè)方面介紹了疫情下對(duì)資本市場的觀察。一是資本市場的走勢快速反映了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性影響是存在差異的，行業(yè)走勢在這個(gè)過程中出現(xiàn)了明顯的分化；二是資本市場的交易及投融資功能保持了正常運(yùn)轉(zhuǎn)。從成交量、IPO及再融資規(guī)模及新基金發(fā)行等指標(biāo)來看，市場維持了相對(duì)穩(wěn)健的狀態(tài)。一方面，資本市場在抗疫、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和維護(hù)穩(wěn)定方面發(fā)揮了重要作用，但另一方面疫情對(duì)上司公司的規(guī)范運(yùn)作，尤其是及時(shí)準(zhǔn)確的信息披露也提出了更高的要求；三是疫情期間，資本市場保持了開放的態(tài)勢。改革的范圍在逐步擴(kuò)大，進(jìn)度上也加快了步伐，比如關(guān)注度很高的注冊制，目前已經(jīng)確定要落地創(chuàng)業(yè)板，這是一項(xiàng)重大的改革。此外還包括《證券法》的修訂、相關(guān)制度的建設(shè)等方面，改革的速度都在明顯加快，并沒有受疫情影響而中斷。
科技進(jìn)步使得我們在疫情下有更多的應(yīng)對(duì)方法
麥柯奕發(fā)言
麥柯奕以在納斯達(dá)克上市的部分公司的業(yè)務(wù)為例，提出科技手段讓我們能夠更加積極主動(dòng)面對(duì)疫情挑戰(zhàn)的觀點(diǎn)。受社交隔離的影響，相關(guān)的工作活動(dòng)都轉(zhuǎn)為線上，線上經(jīng)濟(jì)也成為了線下經(jīng)濟(jì)的完美替代品。盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)面臨著困難，但是有相當(dāng)一部分行業(yè)卻逆市迎來景氣期。像納斯達(dá)克這樣的沒有物理場所的交易所，從設(shè)計(jì)之初就完美契合了疫情下相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的解決方案。
在納斯達(dá)克，有600家最優(yōu)秀的醫(yī)療企業(yè)上市，疫情期間這些公司在疫苗研發(fā)和患者救助方面發(fā)揮了巨大的作用。而納斯達(dá)克作為金融市場，為這些企業(yè)提供融資場所，促進(jìn)其業(yè)務(wù)發(fā)展，間接為抗擊疫情作出了自己的貢獻(xiàn)。在納斯達(dá)克，還有很多高科技的上市公司，它們的產(chǎn)品在疫情期間發(fā)揮著各自的作用。總之，科技的發(fā)展讓我們有更多的選擇去更加主動(dòng)地面對(duì)我們遇到的挑戰(zhàn)。
資本市場的韌性后續(xù)還將受到疫情更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)
劉國恩發(fā)言
劉國恩認(rèn)為，當(dāng)前資本市場的韌性來源于市場的開放程度。疫情對(duì)未來的影響還需要考慮其對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)性影響，市場的走向和發(fā)展主要取決于疫情在未來半年甚至更長時(shí)間內(nèi)，全球能否采取更加有效的抗疫行動(dòng)。
對(duì)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)來說，未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)能主要來自于我們的總需求計(jì)劃。新冠疫情和以前人類之間的戰(zhàn)爭不一樣：國家與國家之間戰(zhàn)爭的情況是，一個(gè)國家的總需求受到影響，可能另外一個(gè)國家的總需求會(huì)因此上升；但是在新冠病毒面前，全世界系統(tǒng)性的總需求是一致的，因此我們所面臨的經(jīng)濟(jì)下滑，可能不是“V”字型而是“U”字型，尤其是有多波風(fēng)險(xiǎn)存在的話，需要我們做好充分的準(zhǔn)備，尤其是經(jīng)濟(jì)能力上的準(zhǔn)備。
疫情下更需保持理性投資思維
張曉燕發(fā)言
張曉燕認(rèn)為在高度不確定的市場，投資者需要理性思考最終的目標(biāo)和投資的目的，投資產(chǎn)品的選擇需要符合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，然后才能做資產(chǎn)配置。收益與投資者掌握的信息和知識(shí)是成正比的，如果對(duì)市場什么都不了解，投機(jī)就很有可能會(huì)虧錢。投資的最終表現(xiàn)，取決于投資者的信息處理能力、選股能力和擇時(shí)能力。
相關(guān)研究表明，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，其擇時(shí)能力對(duì)投資業(yè)績表現(xiàn)為負(fù)貢獻(xiàn)；而普通的個(gè)人投資者，不論資金量的大小，在選股能力和擇時(shí)能力上均為負(fù)貢獻(xiàn)，導(dǎo)致了個(gè)人投資者整體上是虧損的。如果沒有專業(yè)的知識(shí)，是很難在選股和擇時(shí)方面有所作為的。
總的來說，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)有負(fù)面的影響，國內(nèi)、國際資本市場都是下行的，而且存在大量的不確定性。在不確定性泛濫的時(shí)候，個(gè)人投資者尤其要進(jìn)行理性的投資，要小心謹(jǐn)慎。另一方面，這次危機(jī)其實(shí)也帶來了機(jī)會(huì)，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也可以利用最新的學(xué)術(shù)成果獲得超額收益，通過卓越的擇時(shí)和選股能力來提高收益和降低風(fēng)險(xiǎn)。
供稿：金融學(xué)院
編輯：李華山
審核：程曦
