全國人大代表，清華大學(xué)學(xué)術(shù)委員會委員，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授 田軒
隨著全面注冊制改革啟動，新三板目前仍存在較為顯著的流動性問題，亟需進(jìn)行更具針對性的制度創(chuàng)新和配套制度完善，以更好地服務(wù)于中小企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。建議建立分層股權(quán)治理服務(wù)體系；建立符合新三板市場特點(diǎn)的信息披露制度；進(jìn)一步完善做市交易制度；以全面注冊制為抓手，打通全市場轉(zhuǎn)板通道；推動多層次資本市場板塊之間的良性競爭。
具體來看，針對制約新三板流動性的掛牌公司股權(quán)集中度較高這一核心問題，可以通過建立分層股權(quán)治理服務(wù)體系，根據(jù)企業(yè)成長階段進(jìn)行分類，并提供配套服務(wù)。例如，針對初創(chuàng)期公司，可為其持股高管、員工、早期股東等提供上市前大宗交易服務(wù)；針對成長期的公司，提供私募發(fā)售和股票回購服務(wù)，包括從賬戶設(shè)立、發(fā)起融資到交易清算的全流程服務(wù)。搭建二級市場拍賣系統(tǒng)，為成長期的公司提供公司股權(quán)二級市場拍賣服務(wù)；為較成熟的、有流動性需求但未進(jìn)行公開發(fā)行的公司提供多輪融資服務(wù)；針對即將公開發(fā)行上市的成熟期公司提供定制化二級市場交易；為未進(jìn)行公開發(fā)行的公司的管理層提供期權(quán)換股和合規(guī)性服務(wù)，包括確定行權(quán)價(jià)格、設(shè)計(jì)交易方案等。
全面注冊制時(shí)代，信息披露的重要性日益凸顯。整體來看，目前新三板市場信息披露狀況不佳。在機(jī)制設(shè)置層面，因掛牌公司差異化大、監(jiān)管跨度大，信息披露標(biāo)準(zhǔn)未充分明確。
對此建議，以上市公司會計(jì)信息披露制度參照，按照流通股市值、盈利收入或者信息披露質(zhì)量將新三板市場分為三個(gè)層次，建立符合新三板市場特點(diǎn)的信息披露制度。對于最高層級市場，進(jìn)入需滿足定性標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)要求，并且接受定性評估；對于中間層次市場，進(jìn)入無定性標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)要求，需要向證監(jiān)會提交經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告；對于最底層的投機(jī)交易市場，不需要向證監(jiān)會提交經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告，主要目的是幫助投資者獲得報(bào)價(jià)。
此外，未來還可通過進(jìn)一步完善北交所做市規(guī)則，完善整個(gè)新三板市場以做市制度為核心的流動性支持機(jī)制。鼓勵(lì)具備豐富經(jīng)驗(yàn)和有較強(qiáng)做市業(yè)務(wù)能力的中小券商參與進(jìn)來，充分發(fā)揮做市交易積極作用。同時(shí)，針對新三板現(xiàn)有做市商制度進(jìn)行優(yōu)化，加強(qiáng)對新三板掛牌企業(yè)的做市全覆蓋，并建立做市激勵(lì)機(jī)制，基于每月新增做市股票數(shù)量的增長情況進(jìn)行分檔，針對新增做市股票數(shù)量對券商予以額外資金獎勵(lì)。
轉(zhuǎn)板制度方面，在推進(jìn)各交易所內(nèi)部各板塊之間靈活轉(zhuǎn)板的同時(shí)，建議進(jìn)一步打通新三板創(chuàng)新層（符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板定位的中小公司）向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板上市通道，在區(qū)域股權(quán)交易中心發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善和建立新三板至四板的雙向轉(zhuǎn)板制度。同時(shí)，引入市場競爭機(jī)制，促進(jìn)各板塊良性競爭，錯(cuò)位發(fā)展。
（清華新聞網(wǎng)3月6日電）
記者：劉書田
編輯：陳曉艷
審核：郭玲
